濉溪| 遂川| 顺义| 柳河| 夏邑| 苏尼特左旗| 沽源| 滦南| 公安| 米泉| 常山| 宁河| 临淄| 镇原| 绩溪| 克拉玛依| 资兴| 临洮| 黎川| 白城| 疏勒| 合水| 德格| 遂溪| 土默特左旗| 柳江| 丰顺| 七台河| 务川| 偏关| 乐昌| 惠州| 连南| 广州| 水城| 肥西| 三原| 兴仁| 东宁| 花莲| 冀州| 久治| 建平| 广安| 梁山| 察哈尔右翼前旗| 焉耆| 金湾| 万年| 霍山| 隆子| 梁子湖| 黄石| 珙县| 丰镇| 九龙坡| 拉孜| 峨山| 勐海| 海宁| 绥宁| 睢宁| 太和| 新宾| 塘沽| 临城| 开县| 天池| 费县| 三穗| 邵东| 贵定| 泾川| 东阿| 安溪| 湘东| 卢氏| 应城| 克山| 太谷| 安图| 临湘| 迁安| 岚山| 霍邱| 塔城| 延寿| 马龙| 武山| 晋城| 高邮| 察雅| 宁夏| 通山| 博罗| 岱岳| 政和| 大悟| 贵港| 清远| 河池| 荥阳| 高陵| 山亭| 依安| 丹凤| 长安| 靖西| 柳江| 纳雍| 辽宁| 富顺| 平和| 焦作| 裕民| 连云港| 晋州| 沙县| 祁门| 印台| 扎赉特旗| 津市| 长乐| 周口| 大荔| 湾里| 乌拉特前旗| 句容| 丹寨| 江山| 越西| 海原| 凌海| 连江| 婺源| 卢氏| 灞桥| 台中县| 蒲城| 调兵山| 姚安| 都安| 金寨| 集美| 秦安| 乌当| 舞阳| 汉阴| 德安| 阜宁| 肃北| 嘉鱼| 秦安| 中江| 杭锦后旗| 尚志| 平湖| 壤塘| 广德| 沂源| 凯里| 巴马| 思茅| 西峡| 屏山| 双柏| 鱼台| 梓潼| 高平| 分宜| 云龙| 四子王旗| 新巴尔虎右旗| 濠江| 上甘岭| 泸州| 屏南| 天山天池| 靖江| 平阳| 松原| 翼城| 西乡| 汝阳| 津市| 盐都| 宁德| 泽州| 淮滨| 平安| 阳朔| 印江| 华宁| 丽江| 成都| 围场| 洪雅| 贞丰| 伊吾| 乐至| 台东| 达县| 南芬| 宝丰| 怀来| 合肥| 高台| 积石山| 武昌| 墨江| 浮梁| 北京| 惠来| 墨江| 正阳| 海兴| 旅顺口| 高台| 博野| 班玛| 凤城| 长清| 新河| 嘉义市| 宾阳| 南汇| 鄂托克旗| 沙洋| 虎林| 灌阳| 白云| 克拉玛依| 桑植| 鸡泽| 广南| 瓦房店| 浙江| 墨玉| 郓城| 十堰| 岑巩| 抚顺市| 图木舒克| 瓮安| 夏河| 中阳| 安图| 乌鲁木齐| 甘棠镇| 黄埔| 郸城| 淅川| 尖扎| 鄢陵| 景谷| 克拉玛依| 阜南| 戚墅堰| 无极| 资兴| 金华| 五大连池| 绥滨| 鹰潭| 澳门英皇赌场
我已授权

注册

TCL集团重组引争议 李东生详解转型面板逻辑

2019-01-23 06:20:19 21世纪经济报道 
标签:贴图专区 鸿博官网 石狮市地税局

  导读:这次重组是TCL正在进行的第四轮变革,2017年TCL就已经提出,把大量业务出售出去。

  本报记者 倪雨晴 深圳报道

  近日TCL集团的一次战略重组,引起了前所未有的争议。12月7日晚间,TCL集团公告称,将旗下的智能终端及相关业务出售给TCL控股,价格为47.6亿元,智能终端中就包括了大家熟知的电视、手机、白电等产品。交易完成后,TCL集团上市公司将专注于半导体显示及材料。

  一时间,TCL集团的角色转换让不少人感到疑惑。在消费者的固有印象中,“TCL”是深入人心的C端品牌,家电标签是TCL集团在A股估值的主要坐标。同时,将终端业务出售也引来市场上的诸多质疑,包括估值、资本操作、面板行情等等。而TCL旗下华星光电为代表的B端面板业务并不为人熟知。虽然事实上,华星光电一直是TCL集团的利润支撑,也是TCL在产业链上的核心板块。

  12月14日,李东生向21世纪经济报道记者阐述了背后的逻辑:“华星发展需要一个上市公司平台来融资,虽然重组后短期内没有进行股权融资的需要,因为重组拿到了近50亿现金,但是中长期我们需要股权融资来解决华星的问题。因为T3、T4、T6项目(面板产线)都有当地政府的股权,我们承诺在一定的时候让股权退出。退出的方式有两种,一个定增集资,用钱买,第二个是定增,发行股份购买资产,用股权买。所以未来两三年以后我们要履行承诺,让政府的投资用一种合理的方式退出。”

  TCL的B面与C面

  47.6亿元到底买到了什么?

  买方TCL控股2018年9月成立,此次收购包括8家公司,分别是TCL实业(100%股权)、家电集团(100%股权)、合肥家电(100%股权)、TCL产业园(100%股权)、简单汇(75%股权)、客音(100%股权)、格创(36%股权)、酷友(56.5%股权)。

  其中,处于关键地位的TCL实业拥有272家子公司,核心子公司包括主营电视业务的TCL电子、主营手机的TCL通讯、和主营视听产品ODM业务的通力电子。TCL电子和通力电子是港股上市公司,TCL通讯已经在2016年底私有化。

  但是一直以来,终端业务的营收占据了TCL集团的半壁江山,因此仅仅47.6亿元的交易价格引发讨论。按照公告信息,重组价格47.6亿由两部分组成,一是资产评估值39.6亿元,二是评估日后增资8亿元,交易对价还包括150亿元有息负债和5万多名员工及项目的剥离,评估机构为中联资产评估集团有限公司。

  这次重组剥离的不仅有C端业务,还有上万员工,以及150亿有息负债,其中包括70多亿银行负债,TCL集团预计本次重组可带来重组收益16.5亿。

  李东生告诉21世纪经济报道记者,“市场很关注估值问题,很正常,但是关注有偏颇,大家只关注到48亿,没有关注到债务和员工变化带来的益处,重组后TCL的负债率降低了4个百分点,意味着再融资能力的提高。52000员工平移出去,说明我们有信心移出去的业务是持续经营的,过程中人员优化是在所难免的,人员重组的成本就由各自负担。合理公允性是两方非关联股东决定的,到时候股东大会投票,我们是没有投票权的。”

  根据财报数据,重组的业务从在2013年至2015年三年间处于盈利状态,分别为3.1亿元、6.5亿元、3.1亿元;2016年开始业绩下滑,亏损了4.4亿元,2017年更是亏损了15亿元。李东生解释道,2017年主要是TCL通讯亏损严重,今年上半年依旧亏损的,所以去年终端产品业务对利润影响很大。

  但是半导体显示及材料的B端业务在2013年-2017年间处于上升趋势,利润从23亿元上涨至49亿元。

  业内关注的另一个焦点还在于买方TCL控股的背景,目前第一大股东为砺达致辉,主要是李东生和TCL管理层成员,占股30%;第二大股东为苏宁易购,占股25%;第三大股东为磐茂(上海)投资中心,占股16.67%;第四大股东为惠州国资公司,持股15%。

  对于此次交易和估值,李东生进一步说道:“估值是经过权威机构做过评估,交易都是双方认可的。对TCL集团来讲,这两个交易主体,我和团队都是关联方,从持股比例来说,我们在TCL控股的持股比例可能更多,但以持有股权的价值来说,我们在TCL集团持有的股权价值更大。所以,我们没有这个动机,让哪一方更有利。估值是公允的评估。”

  华星光电的故事

  整体来看,TCL集团将终端业务出售后,将专心经营半导体显示,这部分以华星光电为主角,产业链上还有华显光电、广东聚华、华睿光电三家公司,在模组、技术等方面提供支持。而面板和终端面板和终端的客户其实差异很大,各自独立发展,其实长期来看,对于资源分配、业务开展有益处。

  另一方面,也因为面板产业投入规模巨大,技术资金密集,也更需要好的融资平台来支撑后续发展,比如京东方就是纯面板公司,接下来TCL集团将和京东方归属同行。之后,TCL集团可以完全以面板产业进行估值,并且本次重组,上市公司仍保留产业金融及创投投资业务,可提供资源支持。

  也有多位业内人士告诉记者,TCL集团的重组其实势在必行,时间不特殊也不过早,反而有点晚。制造业企业转型很难,但是不得不转。而对于制造业企业的跨界和子公司独立运作,大众普遍接受度较低,对此存在不同观点。

  TCL集团目前不会改名华星光电,李东生告诉记者:“暂时没有这个计划,基于两个考虑,一个如果更改名称,涉及的工作量非常大,和所有合作伙伴签的合同都要重新改;第二个原因是我们现在的核心业务是半导体显示和材料,未来可能会有扩张。比如未来技术成熟可能在华星体系外,发展出新材料的业务部门。另外,和半导体显示有关的高端设备领域,我们也在寻求一些机会。三星就已经在收购或投资一些设备厂商,三星能在AMOLED方面维持领先,这也是重要因素。”

  目前,华星光电已建成和在建的产线有6条,包括液晶面板和AMOLED柔性屏,合计投资金额近2000亿元。和三星显示、友达、京东方相比,营收少,但是净利润率高。2017年华星光电营收为305.74亿元,京东方为938亿元、三星显示2068亿元;净利润率方面,华星光电为16.2%,高于三星显示的15.7%。

  面板的挑战

  当前,所有面板厂需要面对的问题是产能过剩。李东生表示:“今年下半年到明后年,供过于求都比较明显,因为过去几年在地方政府支持下,国内开出的产能比较大。供需比在15%左右,行业比较健康,15%-20%略微供过于求,超过20%情况就比较严峻。我们预期今年和明年都会超过20%,2020年是否超过20%还不确定,但2021年肯定在20%以下。”同时,面板的应用面也在变广,电视和手机外,商显、零售、车载等都是增速很快的场景。

  12月17日,一位面板行业资深人士告诉21世纪经济报道记者:“此次重组,中长期是看好的。从竞争角度来讲,TCL既有面板产业,也有终端,整体来说是产业链一体化,有品牌 、渠道、 终端。华星盈利能力比京东方强,因为有终端,所以自己有出口,工厂可以满载,不用完全根据客户需求,这是一个优势。当然面板股价波动性会比较大,目前市场情况下,2019年会迎来新的优胜劣汰,也是考验盈利能力的时候,比如华映等运营不佳的企业慢慢退出是大概率事件。京东方、华星竞争力会增强。未来产能增多,大家在艰难中成长。”

  她还表示:“对2019年保持谨慎乐观的态度,相信市场的调节。中国已经在面板行业投入1万多亿元,行业的投入势在必行,未来还会有投资。”

(责任编辑:何一华 HN110)
看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门新闻排行榜

和讯热销金融证券产品

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。

细河区 唐志强 丹溪乡 平政围 枳机渠村
劲松街道 西藏 丰兆 上径 保国村
PC蛋蛋 mg电子游戏网站 万利赌场官网 澳门拉斯维加斯网上娱乐 澳门葡京网站
电子游戏下载 波克棋牌官方下载 澳门二十一点博彩 葡京平台 澳门网络赌场官网
澳门永利网址 澳门至尊赌场 威尼斯人网上 九五至尊赌场 葡京网上赌场
澳门联合赌场网址 葡京网上赌场 威尼斯人平台 选球好手 威尼斯人游戏注册
老虎机定位器 澳门大富豪网址 现金三公注册网址 牛牛游戏下载 现金骰宝 年度十大电子游戏 大小点游戏 玩什么游戏可以挣钱 电子游戏厅 方法奇葩赌博网 巴黎人网站 pt电子游戏哪个最会爆 澳门巴黎人游戏 澳门龙虎斗注册 澳门大富豪网站 押大小排行 真钱打牌 明升网站 十三水技巧 电子游戏下载 二十一点平台 现金网游戏开户平台 澳门百老汇游戏官网 皇博压大小 真钱捕鱼 跑马机游戏 赌博技巧 巴比伦赌场官网 现金三公 地下网址 捕鱼游戏技巧 英皇网站 手机玩游戏赚钱平台 现金网排行 pt电子游戏注册 赌博技巧 电脑玩游戏赚钱平台 海立方游戏 ag电子游戏排行 希尔顿官网 太阳网上压大小 现金赌钱游戏 现金棋牌游戏 真人网站网址 地下开户 九五至尊娱乐网址 澳门梭哈游戏官网 奇葩袖赌博网 鸿胜国际压大小 博狗扑克游戏 德州扑克游戏规则 庄闲代理 奔驰宝马老虎机下载 现金三公开户注册 免费试玩电子游戏 GT压大小 新濠天地注册 现金老虎机网站 纸牌赌博种类 乐天堂开户 澳门永利平台 电脑版捕鱼达人 玩电子游戏入门 斗牛游戏 bbin压大小 网上电子游戏网址 澳门网络下注平台 明升国际网址 明升娱乐 捕鱼达人电子游戏 mg电子游戏试玩 二十一点游戏赌场 澳门万利赌场官网 大小对比网站 现金电子游戏 电子游戏实用技术 老虎机破解器 澳门梭哈官网 澳门百老汇赌场注册 千炮捕鱼兑换现金 网上合法赌场 PT电子游戏 波克棋牌官方下载 天天棋牌 凤凰棋牌 美少女战士电子游戏 什么游戏可以赚人民币 银河国际娱乐 澳门番摊官网 澳门梭哈官网 胜博发电子游戏 电子游戏打鱼机 澳门现金网 大三巴网站 PT电子游戏 澳门银河国际娱乐 皇冠比分 老虎机 真钱斗地主 德州扑克游戏下载 申博 澳门金沙 澳门金沙 澳门金沙 申博 申博 申博 申博 申博 申博 申博 申博 澳门葡京 澳门葡京 澳门永利赌场 澳门永利赌场 澳门永利赌场 澳门永利赌场 澳门永利赌场 澳门百家乐 澳门百家乐 威尼斯人注册 威尼斯人注册 威尼斯人注册 威尼斯人注册 澳门葡京赌场 澳门葡京赌场 澳门葡京赌场 澳门葡京赌场 澳门葡京赌场 澳门葡京赌场 澳门葡京赌场 澳门葡京赌场 澳门葡京赌场 葡京赌场 葡京赌场 葡京赌场 必赢亚洲 必赢亚洲 必赢亚洲 必赢亚洲 必赢亚洲 必赢亚洲 必赢亚洲 必赢亚洲 必赢亚洲 必赢亚洲 必赢亚洲 必赢亚洲 葡京网址 葡京网址 葡京网址 葡京网址 葡京网址 永利 永利棋牌 永利棋牌 永利棋牌 永利棋牌 永利棋牌 永利棋牌 永利棋牌 永利棋牌 永利棋牌 永利棋牌 永利棋牌 现金网 现金网 现金网